当前位置：首页 > 股票基金 > 19华创04 (155804): 华创证券有限责任公司2024年跟踪评级报告

19华创04 (155804): 华创证券有限责任公司2024年跟踪评级报告

永嘉有道
股票基金
2024-06-20
83070

原标题:19华创04 : 华创证券有限责任公司2024年跟踪评级报告

华创证券有限责任公司

2024年跟踪评级报告

项目本次评级结果上次评级结果本次评级时间

+ +

华创证券有限责任公司 AA /稳定 AA /稳定

22华创 C1 AAA/稳定 AAA/稳定

2024/06/18

+ +

19华创 04 AA /稳定 AA /稳定

22华创 C3 AA/稳定 AA/稳定

跟踪期内，华创证券有限责任公司（以下简称“公司”）仍保持较强的经营实力，业务资质齐全，在贵州省内保评级观点

持较强的竞争优势。公司具备较完善的公司治理及风险管理体系，内控及风险管理水平较好。2023年，公司营业收入

与利润规模同比增长，整体经营情况较好；截至 2023年末，公司资本实力较强，杠杆水平处于一般水平。本次跟踪债

券中，“22华创 C1”由中国投融资担保股份有限公司（以下简称“中投保”）提供全额无条件不可撤销的连带责任

保证担保，经联合资信评估股份有限公司评定，中投保信用等级为 AAA，中投保提供的担保对其偿还起到显著积极作

用。

个体调整：无。

外部支持调整：无。

未来，随着资本市场的持续发展、各项业务的推进，公司业务规模有望进一步提升，整体竞争实力将进一步增强，

评级展望

评级展望为稳定。

可能引致评级上调的敏感性因素：公司资本实力显著增强，资本充足性大幅提高；公司业务竞争力持续增强，行业竞争力持续大幅提升。

可能引致评级下调的敏感性因素：公司出现重大亏损，对资本造成严重侵蚀；公司风险偏好显著上升，主要风险控制指标低于监管最低要求，且无及时补充资本的可行性方案；公司发生重大风险、合规事件或治理内控问题，预期

对公司业务开展、融资能力等造成严重不利影响。

优势

? 业务发展良好，贵州区位优势明显。公司为国内综合性券商之一，各项业务处于行业中上游；在贵州省营业部较多，经纪业务在贵州

省内保持明显的区位优势。

? 资本实力和盈利能力较强。截至 2023年末，公司净资本 136.23亿元，资本实力较强，公司主要风险监控指标表现较好，资本充足性

较好；2023年，公司利润规模同比增长，盈利指标有所提升，盈利能力较强。

? 担保方中投保行业竞争力很强。2023年，中投保担保业务发展良好，担保业务代偿规模较小，代偿率指标保持较好水平；期末担保业

务规模为 902.10亿元，较上年末有所增加，处于行业上游水平，行业竞争力很强。

关注

? 公司经营易受环境影响。公司主要业务与证券市场高度关联，经济周期变化、国内证券市场波动及相关监管政策变化等因素可能导致

公司未来收入有较大波动性。

? 短期债务占比偏高，需关注流动性管理情况。截至 2023年末，公司全部债务规模较大，债务期限结构偏短，公司面临一定的短期集中

偿付压力。

? 担保方中投保担保业务行业集中度略高。截至 2023年末，中投保担保业务前三大行业集中度有所上升，行业集中度略高，其中建筑业

占比较上年末提升 6.08个百分点至 40.85%，仍为第一大行业。

本次评级使用的评级方法、模型

务, 2.67%

注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露

注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F共 6个等级，各级因子评价划分为 6档，1档最好，6档最差；2021年 2022年 2023年

主要财务数据

2021－2023年末公司流动性指标

合并口径

2021年 453.80 380.91 249.96 130.95 65.62 37.48 15.78 41.96 55.43 41.16 3.16 9.45 33.24 144.24 90.53 234.77 61.44 59.18 95.11 8.07 103.17 62.98 16.98 84.35 41.52 49.22 226.55 25.26 285.61 149.36	2022年 457.83 384.80 222.40 162.40 57.80 25.09 5.79 23.73 76.80 56.83 1.15 2.99 40.19 124.58 83.34 207.92 59.92 35.92 124.99 14.00 138.99 85.16 22.66 89.69 62.92 70.16 360.89 32.65 422.55 164.22

跟踪评级债项概况

发行规模 10.00亿元 10.00亿元 3.70亿元

债券余额 10.00亿元 10.00亿元 0.1685亿元

到期兑付日 2025/07/28 2025/05/05 2024/10/30

注：上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存续期的债券资料来源：公开资料，联合资信整理

评级历史

债项评级结果 AA/稳定 AA/稳定 AAA/稳定	主体评级结果 + AA /稳定 + AA /稳定 + AA /稳定	评级时间 2023/06/25 2022/07/19 2023/06/25	项目小组张祎梁兰琼张祎刘嘉张祎梁兰琼	评级方法/模型证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208 证券公司主体信用评级方法 V3.2.202204 证券公司主体信用评级模型（打分表）V3.2.202204 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208








AAA/稳定 + AA /稳定 + AA /稳定	+ AA /稳定 + AA /稳定 + AA /稳定	2022/04/18 2023/06/25 2019/06/28	张祎贾一晗张祎梁兰琼张祎张晨露	证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011 证券公司主体信用评级模型（打分表）V3.1.202011 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208 （原联合信用评级有限公司）证券公司行业评级方法（2018年 12月）

注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年 8月 1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号

资料来源：联合资信整理

评级项目组

一、跟踪评级原因

根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于华创证券有限责任公司（以下简称“公司”或“华

创证券”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。

二、企业基本情况

公司成立于 2002年 1月，前身为华创证券经纪有限责任公司，系在剥离原贵州实联信托投资股份有限公司和原贵州省国际信托投资

公司证券资产的基础上增资扩股设立，初始注册资本为 2.00亿元，后于 2010年 2月更为现名。后历经多次增资转股，截至 2024年 3月

末，公司注册资本及实收资本均为 113.39亿元，华创云信数字技术股份有限公司（以下简称“华创云信”，曾用名河北宝硕股份有限公司、

华创阳安股份有限公司，于 2023年 5月更为现名）持有公司 100.00%的股权，为公司控股股东。因华创云信无实际控制人，公司亦无实际

控制人。截至 2024年 4月末，华创云信质押了其持有公司股份的 14.00%用于发债担保。

公司主营证券业务，主要包括财富管理业务、信用交易业务、自营投资业务、投资银行业务和资产管理业务。

截至 2024年 3月末，公司组织架构图见附件 1。截至 2023年末，公司合并范围内一级子公司 4家，情况详见下表。

图表 1 ? 截至 2023年末公司重要子公司情况

简称华创期货金汇资本兴黔资本兴贵投资

业务性质期货经纪业务等项目投资、资产管理等与区域性股权市场相关业务、以自由资金从事投资活动等金融产品、股权等另类投资业务

注册资本（亿元） 1.00 1.00 0.30 25.00

持股比例（%） 62.50 100.00 100.00 100.00

资产总额（亿元） 13.06 1.44 1.62 30.84

营业收入（亿元） 0.87 0.04 0.32 2.08

注：公司受让其他股东持有华创期货的股权，持有华创期货股权的比例上升至 76.31%，已于 2024年 2月完成工商信息变更

资料来源：公司审计报告、公司提供，联合资信整理

公司注册地址：贵州省贵阳市云岩区中华北路 216号；法定代表人：陶永泽。

三、债券概况及募集资金使用情况

截至 2024年 5月末，公司由联合资信评级的存续债券见下表，募集资金均已按指定用途使用且均在付息日正常付息。

图表 2 ? 截至 2024年 5月末公司由联合资信评级的存续债券概况

发行金额（亿元） 10.00 10.00 3.70

债券余额（亿元） 10.00 10.00 0.1685

起息日 2022/07/28 2022/05/05 2019/10/30

资料来源：联合资信根据公开资料整理

1 普通优先债券

截至 2024年 5月末，公司由联合资信评级的存续期普通优先债券为“19华创 04”，余额 0.1685亿元。

2 担保债券

截至 2024年 5月末，公司由联合资信评级的存续期担保债券为“22华创 C1”，余额 10.00亿元，由中国投融资担保股份有限公司（以

下简称“中投保”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

3 次级债券

截至 2024年 5月末，公司由联合资信评级的存续期次级债券为“22华创 C3”，余额 10.00亿元，清偿顺序在公司普通债之后、先于

公司的股权资本。

四、宏观经济和政策环境分析

2024年一季度，外部形势仍然复杂严峻，地缘政治冲突难以结束，不确定性、动荡性依旧高企。国内正处在结构调整转型的关键阶段。

宏观政策认真落实中央经济工作会议和全国两会精神，聚焦积极财政政策和稳健货币政策靠前发力，加快落实大规模设备更新和消费品以

旧换新行动方案，提振信心，推动经济持续回升。

2024年一季度，中国经济开局良好。一季度 GDP同比增长 5.3%，上年四季度同比增长 5.2%，一季度 GDP增速稳中有升；满足全年

经济增长 5%左右的目标要求，提振了企业和居民信心。信用环境方面，一季度社融规模增长更趋均衡，融资结构不断优化，债券融资保

持合理规模。市场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善管理考核机制，降准或适时落

地，释放长期流动性资金，配合国债的集中供应。随着经济恢复向好，预期改善，资产荒状况将逐步改善，在流动性供需平衡下，长期利

率将逐步平稳。

展望二、三季度，宏观政策将坚持乘势而上，避免前紧后松，加快落实超长期特别国债的发行和使用，因地制宜发展新质生产力，做

好大规模设备更新和消费品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。预计中央财政将加快出台超长期特别国债的具体使用方案，提振市场信

心；货币政策将配合房地产调控措施的整体放宽，进一步为供需双方提供流动性支持。完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信

用观察（2024年一季度报）》。

五、行业分析

2023年，证券公司经营表现一般；证券公司业务同质化严重，头部效应显著。2024年行业严监管基调持续，利于行业规范发

展；随着资本市场改革持续深化，证券公司运营环境有望持续向好，整体行业风险可控。

证券公司业绩和市场高度挂钩、盈利波动性大。2023年，股票市场指数震荡下行，交投活跃程度同比小幅下降；债券市场规模有所增

长，在多重不确定性因素影响下，收益率窄幅震荡下行。受上述因素综合影响，2023年证券公司业绩表现同比小幅下滑。

证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特点，大型证券公司在资本实力、风险定价能力、金融科技运用等方面较中小券商具备优

势。行业分层竞争格局加剧，行业集中度维持在较高水平，中小券商需谋求差异化、特色化的发展道路。

“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等纲领性文件的出台，将进一步推动资本市场和证券行业健康有序发展。2024

年，证券公司出现重大风险事件的概率仍较小，涉及业务资质暂停的重大处罚仍是影响券商个体经营的重要风险之一。未来，随着资本市

场改革持续深化，证券市场景气度有望得到提升，证券公司运营环境有望持续向好，证券公司资本实力以及盈利能力有望增强。

完整版证券行业分析详见《2024年证券行业分析》。

六、跟踪期主要变化

（一）基础素质

跟踪期内，公司股权结构未发生变化，业务竞争力仍保持较强水平。

跟踪期内，公司控股股东和其持股比例未发生变化。

公司是全国性综合类证券公司之一，业务资质齐全，业务发展多元化，具有从事期货、股权投资等业务子公司；2023年，保持较强的

经营实力，主要业务均处于行业中上游水平。截至2023年末，公司合并资产总额450.20亿元，所有者权益165.68亿元，资本实力较强；设有

19家分公司，74家证券营业部，其中47家营业部位于贵州省，在贵州省内具有较强的竞争优势，其余营业部位于上海、北京、广东、浙江、

江苏等经济发达地区以及湖北、重庆、四川等中西部地区的中心城市，基本实现全国布局。

（二）管理水平

2023年以来，公司内控机制运行良好，但仍存在监管处罚，内控管理水平有待进一步提高；监事和高级管理人员存在变动，

但对公司经营发展无重大不利影响。

监管处罚方面，自 2023以来，公司被采取行政监管措施 2次：（1）2023年 9月，公司因投资银行类业务部分撤否项目内控意见未被

有效落实，内核委员履职不尽责等问题，被中国证监会出具警示函。（2）2023年 12月，贵州证监局对公司出具采取责令定期报告的行政

监管措施，责令公司在 2024年 1月至 2024年 12月期间，每月前 3个工作日向贵州证监局书面报告公司上月落实内控管理制度、防范风

险所采取的措施、进展、成效及打算。公司针对上述事项均已进行了整改。公司内控管理水平有待进一步提高。

（三）重大事项

公司竞得太平洋证券 10.92%股权，但成为其主要股东还需经中国证监会核准，需关注相关事件进展。

2019年 11月，公司与北京嘉裕投资有限公司（以下称“北京嘉裕”）签署了《关于太平洋证券股份有限公司之股份转让协议》及《关

于太平洋证券股份有限公司之表决权委托协议》，并向北京嘉裕支付了保证金人民币 15.00亿元，北京嘉裕将持有的 5.81亿股太平洋证券

股份有限公司（以下称“太平洋证券”）股份质押给公司。2020年 6月，交易双方签署了《关于太平洋证券股份有限公司之股份转让协议

及表决权委托协议之终止交易协议》，北京嘉裕应按约定返还公司支付的保证金及利息，但北京嘉裕未能按协议约定如期履行还款义务。

后公司向北京市第一中级人民法院提起诉讼，2021年 10月，法院判决北京嘉裕向公司偿付保证金及利息、违约金、诉讼保全责任保险费。

公司拥有北京嘉裕质押的 5.81亿股太平洋证券股份优先受偿权，且通过法院冻结了北京嘉裕持有的太平洋证券 3.49亿股股份。截至 2022

年 5月 27日，北京嘉裕应偿还公司本金、利息、违约金及诉讼费用等合计 20.04亿元。

2022年 5月，根据北京产权交易所公告信息，公司以 17.26亿元竞得北京嘉裕持有的太平洋证券 7.44亿股股份，占总股本的 10.92%，

竞得太平洋证券股权后，公司成为太平洋证券主要股东，但还需经中国证监会核准。2022年 6月，公司收到法院关于太平洋证券股权执行

裁定书，裁定：解除北京嘉裕持有的太平洋证券股票的冻结措施（孳息除外）；北京嘉裕持有的 7.44亿股太平洋证券股票所有权和相应的

其他权利归公司所有。另外，因公司对北京嘉裕享有的债权大于太平洋股权的司法拍卖成交金额，且公司为拍卖股票的质押权人，公司申

请免交尾款，法院予以准许。

2023年 9月，中国证监会已依法受理太平洋证券变更主要股东的申请。

2023年 12月，公司收到法院关于太平洋证券股权执行裁定书，裁定：在中国证监会核准公司股东资格后，方可向公司出具裁定书，

撤销法院于 2022年 6月做出的执行裁定行为；同月，太平洋证券收到中国证监会变更主要股东反馈意见，现已做出回复。

若此事项核准、公司变更为太平洋证券主要股东，将有利于提升公司的行业竞争力，需关注相关事项的进展情况。

（四）经营方面

1 业务概况

2023年，公司营业收入同比增长，业务结构有所变动，收入主要由财富管理业务和自营投资业务贡献；主营业务受经济环境、

证券市场及监管政策等因素影响较大，存在波动性。

公司主营业务包括财富管理业务、信用交易业务、自营投资业务、投资银行业务和资产管理业务等。2023年，公司营业收入同比增长

22.93%（行业平均增速为 2.77%），主要系自营投资业务收入增加所致。

从收入结构来看，2023年，公司收入结构有所变化；受二级市场行情影响，自营投资业务收入同比增长 188.56%，对营业收入的贡献

度亦大幅提升至 40.89%，为当年最大收入来源；财富管理业务收入变化不大，但对营业收入的贡献度有所降低，为公司第二大收入来源；

公司信用交易业务收入和占比均有所下降；投资银行业务收入有所增加，占比变化不大；公司资产管理业务收入规模及占比均较小。其他

业务主要为子公司区域股权市场服务业务、投资咨询业务及自有资金利息收入，其他业务收入因兴黔资本区域股权市场服务收入减少而大

幅下降。

图表 3 ? 公司营业收入情况

监管处罚方面，自 2023以来，公司被采取行政监管措施 2次：（1）2023年 9月，公司因投资银行类业务部分撤否项目内控意见未被

有效落实，内核委员履职不尽责等问题，被中国证监会出具警示函。（2）2023年 12月，贵州证监局对公司出具采取责令定期报告的行政

监管措施，责令公司在 2024年 1月至 2024年 12月期间，每月前 3个工作日向贵州证监局书面报告公司上月落实内控管理制度、防范风

险所采取的措施、进展、成效及打算。公司针对上述事项均已进行了整改。公司内控管理水平有待进一步提高。

（三）重大事项

公司竞得太平洋证券 10.92%股权，但成为其主要股东还需经中国证监会核准，需关注相关事件进展。

2019年 11月，公司与北京嘉裕投资有限公司（以下称“北京嘉裕”）签署了《关于太平洋证券股份有限公司之股份转让协议》及《关

于太平洋证券股份有限公司之表决权委托协议》，并向北京嘉裕支付了保证金人民币 15.00亿元，北京嘉裕将持有的 5.81亿股太平洋证券

股份有限公司（以下称“太平洋证券”）股份质押给公司。2020年 6月，交易双方签署了《关于太平洋证券股份有限公司之股份转让协议

及表决权委托协议之终止交易协议》，北京嘉裕应按约定返还公司支付的保证金及利息，但北京嘉裕未能按协议约定如期履行还款义务。

后公司向北京市第一中级人民法院提起诉讼，2021年 10月，法院判决北京嘉裕向公司偿付保证金及利息、违约金、诉讼保全责任保险费。

公司拥有北京嘉裕质押的 5.81亿股太平洋证券股份优先受偿权，且通过法院冻结了北京嘉裕持有的太平洋证券 3.49亿股股份。截至 2022

年 5月 27日，北京嘉裕应偿还公司本金、利息、违约金及诉讼费用等合计 20.04亿元。

2022年 5月，根据北京产权交易所公告信息，公司以 17.26亿元竞得北京嘉裕持有的太平洋证券 7.44亿股股份，占总股本的 10.92%，

竞得太平洋证券股权后，公司成为太平洋证券主要股东，但还需经中国证监会核准。2022年 6月，公司收到法院关于太平洋证券股权执行

裁定书，裁定：解除北京嘉裕持有的太平洋证券股票的冻结措施（孳息除外）；北京嘉裕持有的 7.44亿股太平洋证券股票所有权和相应的

其他权利归公司所有。另外，因公司对北京嘉裕享有的债权大于太平洋股权的司法拍卖成交金额，且公司为拍卖股票的质押权人，公司申

请免交尾款，法院予以准许。

2023年 9月，中国证监会已依法受理太平洋证券变更主要股东的申请。

2023年 12月，公司收到法院关于太平洋证券股权执行裁定书，裁定：在中国证监会核准公司股东资格后，方可向公司出具裁定书，

撤销法院于 2022年 6月做出的执行裁定行为；同月，太平洋证券收到中国证监会变更主要股东反馈意见，现已做出回复。

若此事项核准、公司变更为太平洋证券主要股东，将有利于提升公司的行业竞争力，需关注相关事项的进展情况。

（四）经营方面

1 业务概况

2023年，公司营业收入同比增长，业务结构有所变动，收入主要由财富管理业务和自营投资业务贡献；主营业务受经济环境、

证券市场及监管政策等因素影响较大，存在波动性。

公司主营业务包括财富管理业务、信用交易业务、自营投资业务、投资银行业务和资产管理业务等。2023年，公司营业收入同比增长

22.93%（行业平均增速为 2.77%），主要系自营投资业务收入增加所致。

从收入结构来看，2023年，公司收入结构有所变化；受二级市场行情影响，自营投资业务收入同比增长 188.56%，对营业收入的贡献

度亦大幅提升至 40.89%，为当年最大收入来源；财富管理业务收入变化不大，但对营业收入的贡献度有所降低，为公司第二大收入来源；

公司信用交易业务收入和占比均有所下降；投资银行业务收入有所增加，占比变化不大；公司资产管理业务收入规模及占比均较小。其他

业务主要为子公司区域股权市场服务业务、投资咨询业务及自有资金利息收入，其他业务收入因兴黔资本区域股权市场服务收入减少而大

幅下降。

图表 3 ? 公司营业收入情况

业务类型

金额占比金额占比金额占比

（亿元）（%）（亿元）（%）（亿元）（%）

10.85 28.95 10.36 41.28 10.78 34.95

财富管理业务

投资银行业务 3.84 10.25 2.08 8.29 2.62 8.50

资产管理业务 1.50 4.00 0.86 3.43 0.82 2.67

其他业务 3.26 8.70 2.89 11.52 1.11 3.59

合计 37.48 100.00 25.09 100.00 30.84 100.00

投资银行业务 3.84 10.25 2.08 8.29 2.62 8.50

资产管理业务 1.50 4.00 0.86 3.43 0.82 2.67

其他业务 3.26 8.70 2.89 11.52 1.11 3.59

合计 37.48 100.00 25.09 100.00 30.84 100.00

2021年 2022年 2023年

市场份额（%） 0.44 8.32 0.12 0.89 0.1702

交易额（亿元） 8741.99 1619.86 494.11 10855.96

市场份额（%） 0.39 0.70 0.13 0.38 0.2810

交易额（亿元） 7994.85 567.73 313.92 8876.50

资料来源：公司提供，联合资信整理

机构销售与研究业务方面，公司研究业务以聚集头部客户为战略，社保业务成为公司业绩增长的新亮点。截至 2023年末，公司已基

本实现国内主流机构投资者的全面覆盖。2023年，公司研究体系建设逐步成熟，队伍建设不断健全，具有一定的市场竞争力；当年公司实

现分仓收入 3.37亿元。

金融产品销售业务方面，公司持续以客户服务为导向，以金融产品服务为突破口，将线上与线下相结合，完善销售制度和方案，丰富

产品种类。2023年，市场回暖，公司资产管理计划销售量、推介金融产品申购赎回量和推介金融产品收入均有所增加。

图表 5 ? 公司金融产品销售业务情况表（单位：亿元）

2021年 8.68 478.61 1.49

2022年 1.78 464.18 1.30

资料来源：公司提供，联合资信整理

期货经纪业务运营主体为公司子公司华创期货，近年来，华创期货大力发展 IB业务、直销经纪业务及资管业务，减少对居间业务的

依赖，推动业务转型。2023年，华创期货期末客户权益总额、成交金额和实现收入均有所增加。

图表 6 ? 华创期货主要业务指标表

2021年 0.88 1378.97 11286 7.01

2022年 0.85 1316.28 10580 8.24

资料来源：公司提供，联合资信整理

（2）信用交易业务

2023年末，公司融资融券业务规模有所减少，股票质押业务规模变化不大，期末信用业务杠杆率较低；公司股票质押业务存

在违约情况，需对后续追偿情况保持关注。

公司信用交易业务主要包括融资融券业务和股票质押式回购业务等。随着外部信用风险加大，公司对股票质押业务的策略为“存量压

降，严控新增”；截至 2023年末，公司信用业务杠杆率较上年末有所下降至 34.59%，处于较低水平。

融资融券业务方面，公司继续巩固公募基金券源合作优势，加强持牌机构引入，促进客户多元化。2023年，公司期末融资融券余额和

全年融出资金利息收入均较上年变化不大。截至 2023年末，公司两融业务平均维持担保比例为 246.73%，处于较好水平。

股票质押式回购业务方面，截至 2023年末，公司股票质押业务余额较上年末变化不大；2023年，公司股票质押回购利息收入为 0.75

亿元，同比下降 64.45%，主要系 2022年公司对风险项目进行处置获得收益，该项收入不具有持续性所致。截至 2023年末，公司自有资金

出资股票质押业务平均履约保障比例为 230.44%。

从信用交易业务风险项目来看，截至 2023年末，公司融资融券业务涉及风险事件 1起，账户余额 0.09亿元，已计提减值准备 0.03亿

元，公司被判决胜诉，正在执行阶段；股票质押业务存量风险项目共 6个，涉及违约本金合计 3.61亿元，已累计计提减值准备 1.13亿元，

需对后续追偿情况保持关注。

图表 7 ? 公司信用交易业务情况表（单位：万户、亿元）

2021年 1.68 53.82 3.54 23.12 3.14

2022年 1.77 44.77 2.79 13.37 2.11

注：表中股票质押业务余额未包含计入其他应收款的风险项目

资料来源：公司提供，联合资信整理

（3）自营投资业务

2023年，公司期末自营投资业务规模有所下降，受市场行情等因素影响，其收入有所增加，投资结构以债券为主。因自营投

资业务受市场行情影响较大，且近年来信用债信用风险频发，需对公司所持债券的信用风险及市场风险保持关注。

公司自营投资业务主要包括固定收益产品、权益产品、衍生品的投资活动。公司自营投资业务实行相对集中、权责统一的投资决策与

授权体制，实行“董事会-投资决策机构-自营业务部门”的三级投资决策机构，形成投资、研究、风险控制三位一体的投资管理系统。2023

年，受市场行情波动影响，公司自营投资业务收入同比大幅增长 188.56%。

截至 2023年末，自营投资规模较上年末下降 8.28%，主要系债券投资规模减少所致。从投资结构来看，截至 2023年末，公司自营投

资仍以债券投资为主，占比 66.42%。具体而言，2023年末，公司债券投资规模较上年末有所下降，投资种类倾向于城投债等，对于信用

债投资，公司择券级别倾向在 AA及以上，占比 72.40%；股票规模有所增加，基金投资规模变化不大；其他投资规模小幅增长，主要为投

资的上市公司纾困类项目。

截至 2023年末，公司所投违约项目涉及主体 1个，涉及债券 4只，以公允价值计量，余额合计 0.59亿元。

截至 2023年末，公司自营权益类证券及其衍生品/净资本和自营非权益类证券及其衍生品/净资本均有所下降，两项指标均符合监管标

图表 8 ? 公司自营投资业务情况表

占比（%） 72.52 7.89 10.55 0.00 9.04 100.00 14.29 197.75

金额（亿元） 180.63 21.74 24.67 0.10 22.32 249.46

占比（%） 72.41 8.71 9.89 0.04 8.95 100.00 7.11 157.73

金额（亿元） 151.97 21.12 27.86 3.10 24.76 228.81

资料来源：公司提供，联合资信整理

（4）投资银行业务

2023年，公司股权承销和债权承销业务规模均有所减少，投资银行业务具有一定行业竞争力。

公司投资银行业务主要包括股权融资业务、债权融资业务、财务顾问业务和新三板业务。2023年，公司投资银行业务收入同比增长

25.96%，主要系部分项目费率较高所致。

股权融资业务方面，在股权类项目周期较长，监管趋严、市场 IPO、再融资节奏放缓的背景下，2023年，公司完成股权类主承销项目

数量及金额均有所减少，仅 1个再融资项目。

债权融资业务方面，2023年，公司完成债权类主承销项目数量有所增加，但债权主承销金额有所下降。公司债权融资业务以债券承销

为主，另有一些 ABS承销业务；2023年全年公司完成主承销债券项目 53单，合计承销金额 246.21亿元，同比变化不大，ABS项目承销

规模相对较小。

其他业务方面，公司 2023年新三板推荐挂牌项目数量与上年一致，但规模有所减少；作为财务顾问完成的并购重组项目规模有所增

加。

从投行项目储备来看，截至 2023年末，公司已拿批文未实施项目 23个，其中资产重组项目 1个、债券项目 22个；整体项目储备情

况较好。

图表 9 ? 公司投资银行主承销项目情况（单位：个、亿元）

2021年 2022年 2023年

规模 38.43 7.18 31.26 216.38 201.88 14.50 0.00 13.98

数量 3 0 3 39 36 3 5 0

规模 15.19 0.00 15.19 263.93 248.38 15.55 0.74 0.00

数量 1 0 1 54 53 1 5 1

注：上表股权及债券承销统计数据均为主承销口径，并购重组按担任财务顾问口径进行统计资料来源：公司提供，联合资信整理

（5）资产管理业务

2023年，公司资产管理规模有所减少；业务收入同比变化不大。

截至 2023年末，公司受托管理资产总规模较上年末下降 7.12%，主要系专项资管计划发行主体受限使其规模下降所致；2023年末，

主动管理业务规模较上年末下降 3.93%，占比提升至 80.73%。按产品类型来看，单一（定向）资管产品规模有所下降，公司资产管理业务

仍以单一（定向）资管产品为主，2023年末占比 53.18%；集合资管产品规模变化不大，占比增至 42.27%。

截至 2023年末，公司纾困资管产品涉及违约项目 1个，为单一资管计划。

图表 10 ? 公司资产管理业务情况表

截至 2023年末，公司受托管理资产总规模较上年末下降 7.12%，主要系专项资管计划发行主体受限使其规模下降所致；2023年末，

主动管理业务规模较上年末下降 3.93%，占比提升至 80.73%。按产品类型来看，单一（定向）资管产品规模有所下降，公司资产管理业务

仍以单一（定向）资管产品为主，2023年末占比 53.18%；集合资管产品规模变化不大，占比增至 42.27%。

截至 2023年末，公司纾困资管产品涉及违约项目 1个，为单一资管计划。

图表 10 ? 公司资产管理业务情况表

		占比（%） 22.63	金额（亿元） 200.16	占比（%） 40.04	金额（亿元） 196.23
单一（定向）专项主动型被动型计	293.92 65.19 320.05 144.08 464.13	63.33 14.04 68.96 31.04 100.00	251.70 48.01 390.16 109.71 499.87	50.35 9.60 78.05 21.95 100.00	246.91 21.12 374.82 89.44 464.26

资料来源：公司提供，联合资信整理

3 未来发展

公司战略规划较合理，发展前景较好，但公司所处行业易受政策及市场环境影响，未来发展仍存在一定不确定性。

公司将依托区域优势，不断优化业务结构，提升差异化发展能力，主要措施包括：一是夯实业务发展，突出工作重点。从业务条线、分支机构（分公司、营业部）、业务前端与后台支持等多个维度，加强业务布局和工

作部署，加大对零售经纪、财富管理、私募服务等体系建设的投入，建立和完善“大经纪”服务体系，打造完整综合金融生态链，突出工

作重点，做好发展平衡，强化分担协作，提高资源整合利用效率。

二是围绕金融科技平台建设。推动华创证券调整运营架构，构建“业务加强领导、操作授权充分、责任落实到位”的运行机制，不断

提升管理水平和运作效率。

三是合规管理与风险控制。推进风险管理 IT系统建设，通过 IT化、全覆盖、全方位落实全面风险管理要求，纳入全面风险管理体系。

（五）财务方面

公司 2021－2022年财务报告均经大华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“大华所”）审计，大华所于 2024年 5月被江苏证监

局处以责令改正并暂停从事证券服务业务 6个月的行政处罚措施；2023年财务报告经北京大华国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计，

公司 2021－2023年财务报告均被出具了无保留意见的审计结论。

2023年，公司会计政策存在变更，但对公司财务报表无重大影响，会计估计无变更；合并范围无变化。

综上，公司财务数据可比性较强。

1 资金来源与流动性

2023年末，公司负债规模有所下降，杠杆处于行业一般水平；公司债务期限偏短，需关注其流动性管理情况。

公司主要通过拆入资金、质押式/买断式卖出回购、发行短期融资券及公司债券等方式来满足业务发展对资金的需求，融资方式较为多

元化。

截至 2023年末，公司负债总额较上年末小幅下降 3.69%；负债以自有负债为主，2023年末自有负债占比 74.66%。按科目来看，负债

主要构成中，应付短期融资款主要是公司发行的收益凭证和短期融资券；卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物均为债券；拆入资

金主要来自于银行和转融通，以 3~12个月的为主；代理买卖证券款是代理客户买卖证券业务形成；应付债券是公司发行的债券和收益凭

证。

图表 11 ? 公司负债结构（单位：亿元）

2021年末		2022年末
金额（亿元）	占比（%）	金额（亿元）	占比（%）	金额（亿元）
322.85 249.96 72.89 9.51 114.49 19.32 72.89 88.35	100.00 77.42 22.58 2.94 35.46 5.98 22.58 27.37	295.43 222.40 73.03 0.57 108.85 14.92 73.03 81.63	100.00 75.28 24.72 0.19 36.85 5.05 24.72 27.63	284.51 212.42 72.10 35.81 87.45 19.84 72.10 38.51

资料来源：公司财务报表，联合资信整理

截至 2023年末，公司全部债务规模较上年末下降 10.44%，主要来自长期债务的下降。从债务结构来看，截至 2023年末，公司短期债

务占比增长至 78.34%，占比较高，存在一定的短期流动性压力。

从杠杆水平来看，截至 2023年末，公司自有资产负债率较上年末小幅下降，结合公司所处的证券行业来看，杠杆整体处于一般水平，

母公司口径净资本/负债和净资产/负债能够满足相关监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。

图表 12 ? 公司债务及杠杆水平

2021年末	2022年末
234.77 144.24 90.53 61.44 65.62 41.52 49.22	207.92 124.58 83.34 59.92 57.80 62.92 70.16

资料来源：公司财务报表及风险控制指标监管报表，联合资信整理

公司流动性指标表现很好。

截至 2023年末，公司优质流动性资产占总资产比重较上年末有所下降，但高流动性资产应对短期内资金流动的能力仍较强；公司流

动性覆盖率较上年末大幅提升；净稳定资金率较上年末小幅下降，长期稳定资金支持公司业务发展的能力很好。

图表 13 ? 公司流动性相关指标

15.00% 422.55%

77.26

10.00%

5.00%

2021年末 2022年末 2023年末监管线

2021年末 2022年末 2023年末

流动性覆盖率净稳定资金率

资料来源：联合资信根据公司风险控制指标监管报表整理资料来源：联合资信根据公司风险控制指标监管报表整理

2 资本充足性

2023年末，公司所有者权益规模略有增长，资本实力较强，利润留存对资本的补充作用一般；各项风险控制指标优于监管标

准，资本充足性较好。

截至 2023年末，公司所有者权益较上年末略有增长，为 165.68亿元，资本实力较强；其中归属于母公司的股东权益占比较高为 99.43%；

归属于母公司的股东权益中实收资本和资本公积合计占比较高，所有者权益稳定性较好。利润分配方面，2023年，公司现金分红 3.00亿

元，占比上年净利润的 68.32%，分红力度较大，利润留存对资本补充的作用一般。

图表 14 ? 公司所有者权益结构

2021年末		2022年末
金额（亿元）	占比（%）	金额（亿元）	占比（%）	金额（亿元）
130.09 92.26 0.13 9.55 24.06 0.86 130.95	99.34 70.92 0.10 7.34 18.50 0.66 100.00	161.50 113.39 8.79 10.66 23.75 0.90 162.40	99.45 70.21 5.44 6.60 14.70 0.55 100.00	164.74 113.39 8.79 11.80 25.42 0.94 165.68

资料来源：公司财务报表，联合资信整理

母公司口径风险控制指标方面，截至 2023年末，公司净资本规模较上年末变化不大；母公司口径净资本/净资产较上年末有所下降；

资本杠杆率较上年末下降 0.91个百分点；各项风险资本准备之和较上年末增长 28.36%；风险覆盖率较上年末大幅下降，风险控制指标表

现良好，资本充足性较好。

图表 15 ? 母公司口径风险控制指标

2021年末 95.11 8.07 103.17 122.32 45.54 226.55 25.26 84.35

2022年末 124.99 14.00 138.99 154.97 38.51 360.89 32.65 89.69

2023年末 119.23 17.00 136.23 156.81 49.43 275.60 31.74 86.88

监管标准 -- -- -- -- -- ≥100.00 ≥8.00 ≥20.00

资料来源：公司净资本、风险资本准备、风险控制指标专项审计报告，联合资信整理

3 盈利能力

2023年，受益于自营业务收入增加，公司利润规模和盈利指标均有所提升，盈利能力较好。

2023年，公司营业收入情况详见“业务概况”。同期，公司净利润同比增长 44.61%（行业平均下降 3.14%）。

图表 16 ? 公司营业收入和净利润情况

30.00 40.00%

元

10.00 -40.00%

0.00 -80.00%

2021年 2022年 2023年

资料来源：公司财务报告、行业公开数据，联合资信整理

2023年，公司营业支出同比增长 15.10%，主要系业务及管理费支出增加所致。从构成来看，业务及管理费是公司营业支出最主要的

组成部分，业务及管理费主要为人力成本。2023年，公司信用减值损失转回 0.50亿元，主要为对应收款项和其他应收款（股质项目）的

减值转回。

图表 17 ? 公司营业支出构成

2021年		2022年
金额（亿元）	占比（%）	金额（亿元）	占比（%）	金额（亿元）
20.78 0.32 0.66 21.75	95.51 1.45 3.03 100.00	19.27 -0.46 0.32 19.14	100.69 -2.38 1.69 100.00	22.30 -0.50 0.23 22.03