医药板块能上车了吗？看葛兰、万民远等4位医药基金经理年报观点

顶流基金经理的一举一动备受投资者关注。

此前，葛兰卸任旗下两只宽基的新闻受到投资者的关注，在主动“瘦身”后，她在管的基金年报里有哪些亮点？数据显示，自今年2月5日到4月1日中证医药指数上涨11.50%，2月5日-2月7日三个交易日更是大涨13.12%（数据来源Wind），表现出了较强的反弹力，当前医药板块能上车了吗？医药板块有哪些投资机会？该如何操作呢？本期我们来看看深耕医药板块的基金经理年报观点。

葛兰是2016年开始管理中欧医疗健康的，与她同在2016年开始管理医药行业主题基金的基金经理还有杨桢霄、万民远、赵蓓。资料显示，这四位基金经理的任职日期均是在2016年任职至今，均是管理各自的产品8年左右的时间了，如下图：

接下来，我们通过不同点与共同点来看看上述四位基金经理的年报观点对我们投资医药板块有什么启发：

一、不同点

不同点一：两位基金经理“瘦身”

上面四位基金经理里除了葛兰，易方达杨桢霄也在2023年卸任了部分产品，进行了“瘦身”，即：易方达杨桢霄卸任了1只产品；葛兰卸任了2只产品。

一般来说，基金经理的“减负”有非常明显的积极作用，将直接提升基金经理的策略容量，使得基金经理的选股策略容量能更好的与基金产品规模进行匹配，避免个股利益在不同产品之间的分布不均，可能有助于基金净值的向上表现。

回顾葛兰管理规模可以发现，在2019年Q2管理数量就是3只，当前管理的产品数量由5只瘦身到3只，是比较适合她的。

不同点二：细分方向各有侧重

1、易方达杨桢霄最看好的是严肃医疗

易方达杨桢霄，在年报里提到，在组合的方向选择上，按照上述的产业发展趋势，我们看好严肃医疗，即创新药和器械耗材IVD，从个股选择上，我们看好存量风险出清，处于新产品放量周期，同时还有国际化期权的公司。

Ps：这里解释下严肃医疗，是相对于消费医疗来说的，如下对比：

“严肃医疗”通常是指大家早已熟悉的看病那些事儿，也就是医疗行业的核心场景，目的在于治病救人，患者无法自主决策，一切都要遵医嘱进行。

“消费医疗”往往是由顾客主动做出的选择，其目的在于预防或改善，最为典型的对应就是体检和医美（包括齿科矫形等）业务。

2、融通万民远还看好零售药店

万民远看好创新药、高端器械、零售药店、类消费等，如下：

医药投资我们依然坚持顺着行业变革的趋势寻找投资机会,目前基金重点布局创新药及其产业链(受益于未来用药结构优化)、高端器械(受益于进口替代)、零售药店(受益于行业集中度提升及处方外流)、类消费(受益于消费复苏)及原料药(受益于成本下降及需求复苏)等资产。

3、工银赵蓓看好中药

工银赵蓓在报告里首先提到的是维持对中药、创新药等布局：

报告期内本基金延续顺应产业和时代发展方向的配置思路，通过自上而下判断与自下而上选股相结合的策略，仍然维持中药、创新药、创新产业链、消费医疗、器械等板块的布局，在细分领域和个股上进行平衡，适当降低仓位集中度。

4、葛兰提到了医疗服务

四季度医疗服务等部分板块的持续调整，也为长期看好的优质资产提供了一定安全边际。

从中欧医疗健康前十大重仓股上，也可以看到对医疗服务的布局。数据显示，医疗服务(申万) (801156.SI) 的成分及权重前三的股票分别是药明康德、爱尔眼科、泰格医药。

Wind数据显示，药明康德、爱尔眼科、泰格医药这三只股票被中欧医疗健康连续重仓次数分别是17次、25次、24次，尤其是后两只股票是连续重仓次数最多的。

二、相同点

共同点一：都看好创新药

1、葛兰在中欧医疗健康年报里写到

本基金继续在核心创新药、创新器械、创新产业链、医疗服务、消费性医疗领域进行重点布局，这些资产长期有望受益于国内创新产业链向好发展以及行业环境改善的大趋势。

在宏观环境的不断变化中，医疗行业也传递出一些积极信号。我们看到创新疗法技术突破层出不穷，国内创新药企在力争首创上也迎来实质性突破。

2、杨桢霄在易方达医疗保健年报里写到

我们认为整个中国医药产业的基本面已经逐步进入右侧，很多公司逐步度过了最困难的转型期，开始进入创新产出和国际化的收获期，虽然2024年开年以来行业表现不太好，整体调整较多，但我们认为股价最终还是会反映产业发展趋势，因此看好行业未来的表现。

在组合的方向选择上，按照上述的产业发展趋势，我们看好严肃医疗，即创新药和器械耗材IVD，从个股选择上，我们看好存量风险出清，处于新产品放量周期，同时还有国际化期权的公司。

3、万民远在融通健康产业年报里写到

医药投资我们依然坚持顺着行业变革的趋势寻找投资机会,目前基金重点布局创新药及其产业链(受益于未来用药结构优化)、高端器械(受益于进口替代)、零售药店(受益于行业集中度提升及处方外流)、类消费(受益于消费复苏)及原料药(受益于成本下降及需求复苏)等资产。

4、赵蓓在工银前沿医疗年报里写到

我们会继续顺应这一产业趋势，超配创新药板块，投资策略是选择有海外权益授权和海外大品种映射的公司。同时高beta的创新药资产也能在市场反弹时为组合提供向上弹性。研发外包服务行业，2024年国内研发需求继续承压，海外研发需求有望随着美联储加息周期的结束而逐步回暖，我们也在积极跟踪订单需求的拐点。

共同点二：有3位看好医药出海

除融通万民远外，杨桢霄、赵蓓、葛兰明确表达了对医药出海的肯定：

1、杨桢霄在易方达医疗保健年报里写到

海外市场方面，中国医药产业在国际化上已经实现了从0到1的突破，开始进入从1到N的阶段，一方面这是因为最近五年行业整体的全球竞争力大幅提升，产品创新能力全球接轨，已经逐渐接近全球先进水平；另一方面，国内医药市场的转型期也倒逼企业不得不打通出海的道路，开辟新的市场。

2、赵蓓在工银前沿医疗年报里写到

创新药和创新产业链，整体受益于美国进入降息周期。我们认为国内创新药企业的研发能力正在迅速与全球接轨，并在部分子领域取得全球优势，获得海外跨国药企的认可。行业近2年掀起的”license-out热潮”就是这一产业趋势的具体体现。

3、葛兰在中欧医疗健康年报里写到

我国医药产业链出海步伐也在加速。在创新药领域，越来越多的产品和企业受到了海外大药企的青睐，达成合作开发。全年以ADC(抗体偶联药物)引领的国产创新药的对外授权金额较去年显著提升。医疗器械领域的国际化水平不断推进，从过去依靠成本优势先在低值耗材领域扩大全球市场份额，到如今在高价值链领域逐步取得国际突破，主要集中在创新设备、体外诊断等领域等，这些成果依靠的是企业不断打磨自身技术，并在法规监管政策上快速与国际接轨。尽管部分企业的国际化进程会受到全球地缘政治形势阶段性变化的影响，但国内创新产业链中优质资产的长期核心竞争力没有改变。

共同点三：有3位看好消费医疗

除杨桢霄看好严肃医疗外，另外三位基金经理都明确表达了对消费医疗的看好：

如：赵蓓提出的维持消费医疗的布局；万民远看好类消费(受益于消费复苏)；葛兰提到的对消费性医疗领域的重点布局等。

最后，通过以上年报数据，我们看到四位医药板块的投资大咖对创新药都比较看好，而这也正契合了今年两会的热词“新质生产力”的新就是“创新”。

在研究细分方向上也各有侧重，易方达杨桢霄更看好严肃医疗；工银赵蓓提到了中药；融通万民远看好零售药店；葛兰提到了医疗服务。

此外，两位基金经理“减负”，有助于提升基金经理的策略容量，有助于基金净值的向上表现，对基金经理和基民来说，是一件多方共赢的事。

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